弘元綠能年報(bào)點(diǎn)評(píng):硅片盈利承壓 下調(diào)盈利預(yù)測(cè)

發(fā)布日期:2024-05-06  來源:中國(guó)能源網(wǎng)
核心提示:東吳證券近日發(fā)布弘元綠能(603185)2023年年報(bào)點(diǎn)評(píng):硅片盈利承壓,超一體化擴(kuò)產(chǎn)逐步落地。以下為研究報(bào)告摘要:事件:公司2023年
東吳證券近日發(fā)布弘元綠能(603185)2023年年報(bào)點(diǎn)評(píng):硅片盈利承壓,超一體化擴(kuò)產(chǎn)逐步落地。



以下為研究報(bào)告摘要:



事件:公司2023年?duì)I收118.59億元,同減45.87%;歸母凈利潤(rùn)7.41億元,同減75.58%,扣非歸母凈利潤(rùn)5.68億元,同減77.69%;其中2023Q4歸母凈利潤(rùn)-5.78億元,同減385.17%,環(huán)減291.91%,扣非歸母凈利潤(rùn)-5.70億元,同減588.25%,環(huán)減295.36%。業(yè)績(jī)略不及預(yù)期。



產(chǎn)能過剩競(jìng)爭(zhēng)加劇、硅片盈利承壓。2023年公司硅片銷售約28.4GW、出貨約29GW,同減約7%;其中2023Q4出貨約8.8GW,同比10%/環(huán)比20%,因2023Q4競(jìng)爭(zhēng)加劇+價(jià)格下跌計(jì)提減值,單瓦盈利承壓。我們預(yù)計(jì)2024Q1出貨7-8GW,全年硅片出貨約32GW,保持穩(wěn)健。



超一體化產(chǎn)能落地、硅料電池組件逐步產(chǎn)出。公司全產(chǎn)業(yè)超一體化產(chǎn)能已于2023Q3落地。硅料上,公司自建15萬噸工業(yè)硅及10萬噸多晶硅,一期5萬噸硅料8月底正式出料,2023年硅料產(chǎn)量約8700噸,我們預(yù)計(jì)2024年產(chǎn)出5-6萬噸;電池方面,公司徐州新能源產(chǎn)業(yè)園投產(chǎn);2023年電池產(chǎn)量約1700MW,我們預(yù)計(jì)2024年出貨約18GW;組件方面,規(guī)劃16GW產(chǎn)能,其中5GW已于8月投產(chǎn),自建弘元組件品牌,2023年出貨約1000MW,2024年組件進(jìn)一步成長(zhǎng)。超一體化落地,擴(kuò)展長(zhǎng)期空間。



費(fèi)用率略有提升、貨幣資金環(huán)比提升。公司2023年期間費(fèi)用13億,同降9%;期間費(fèi)用率10.98%,同比增長(zhǎng)1pct,因一體化擴(kuò)展費(fèi)用率略有提升;2023年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入4億元,同降83%,主要系積極拓展產(chǎn)業(yè)鏈上下游業(yè)務(wù),購(gòu)買存貨及支付的職工薪酬較同期增加。期末貨幣資金61.77億元,較期初增長(zhǎng)19.17億元,在手現(xiàn)金環(huán)比提升。



盈利預(yù)測(cè):基于產(chǎn)業(yè)價(jià)格下滑,市場(chǎng)環(huán)境變化,下調(diào)盈利預(yù)測(cè),我們預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)2.0/4.2/6.2億元(2024-2025預(yù)測(cè)前值為53.8/65.1,2026為新增),同比-72%/104%/50%,對(duì)應(yīng)71x/35x/23xPE,下調(diào)至“增持”評(píng)級(jí)。

 
 
 
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